水井坊上半年净利降2%，下半年白酒行业预计社会库存增加

今年上半年，水井社净利润近3.7亿元，坊上同比下滑2%。半年半年白酒

7月26日晚间，净利降下四川水井坊股份有限公司（600779.SH，行业水井坊）公告2022年半年度报告，预计水井坊今年上半年营收20.74亿元，库存同比（较上年同期）增长12.89%；归属于上市公司股东的增加净利润约为3.70亿元，同比下滑2%。水井社

截至7月26日，坊上水井坊（600779.SH）收涨1.63%，半年半年白酒报收79.2元，净利降下今年以来已累计跌逾33%。行业目前市值超过380亿元。预计

值得注意的库存是，水井坊今年第一季度曾上演“业绩变脸”，归属于上市公司股东的净利润为3.63亿元，同比下滑13.54%，而2021年第一季度的净利润曾同比大幅增长119%至4.19亿元。

从中报披露数据来看，按照水井坊今年第一季度录得3.63亿元净利润计算，今年第二季度水井坊实现约700万的净利润。

值得注意的是，这或许是水井坊2020年以来第二季度首次扭亏。2020年第二季度，水井坊净利润为亏损8785万元；2021年第二季度，水井坊净利润为亏损4213万元。

从费用来看，水井坊今年上半年的销售费用同比增加19.27%至约6.96亿元，其中广告费及促销费同比增约13%至5.27亿元。

在5月30日的水井坊业绩说明会上，曾有投资者对水井坊持续加大营销投入感到费解。水井坊副董事长、总经理朱镇豪解释称，品牌力的建立需要公司营销长期、持续的投入，公司会按疫情发展调整未来营销投入的节奏。

对比2021年全年，水井坊的销售费用同比增长约45%至12.27亿元，其中包括广告费及促销费10亿元。以此来看，今年上半年水井坊在销售费用方面的投入已达到去年全年的56%，以高投入重塑高端化品牌形象的策略或许依然不变。

水井坊经营活动产生的现金流量净额从2021年上半年的2.78亿元骤减至今年上半年的144万元，水井坊在公告中解释为“主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致”。

分产品来看，今年上半年，水井坊高端产品在营收增长的同时，营业成本也水涨船高，毛利率甚至略微下滑。报告期内，水井坊高档产品（水井坊品牌系列）营收19.84亿元，同比增长11.41%；营业成本则同比增长11.89%，毛利率略降0.07%至85.23%。水井坊的中档产品（天号陈、系列酒）营收6116万元，同比增长13.94%，而营业成本则同比下降3.91%，毛利率增加超6个百分点至66.84%。

背靠英国洋酒巨头帝亚吉欧（DEO），今年上半年，水井坊在国外市场销售收入从上年同期的320万元大幅增至3052万元，同比增幅超853%，但仅为水井坊贡献了1.49%的收入，国内市场销售收入占比超98%。

水井坊中报称，在下半年，白酒行业预计将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。但公司对行业中长期发展依然审慎乐观，消费升级将持续影响行业中长期发展，消费者更为重视品牌、品质和服务，把握住以上趋势的传统白酒企业将在未来行业竞争中占据先机。

水井坊总部位于四川省成都市，被誉为“川酒六朵金花”。公司核心产品水井坊臻酿八号、水井坊井台等，分别布局300元-400元、400元-600元次高端价格带。2021年7月，水井坊还成立高端销售公司，独立运作水井坊典藏及以上产品。